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二重重装601268品结构调整改善业绩增公积金

来源:  点击次数:0  时间:2020-12-04

二重重装(601268):品结构调整 改善业绩增长基础

公司10年实现营业收入6,725百万元,同比减少10.98%;归属母公司股东的净利润280百万元,同比减少26.42%,EPS为0.17元。其中,4季度收入为2,169百万元,EPS为0.07元。公司业绩略基本符合我们的预测(EPS0.18元),但低于市场预期(EPS0.26元)。

销售收入有所回升:今年以来,公司的营业收入处于较低的水平,而4季度单季营业收入同比小幅增长2.1%,首次实现单季收入正增长。11年公司计划实现营业收入7,929百万元,预计营业利润331百万元,相比10年分别增长17.8%和38.4%。

产品结构调整继续推进:清洁能源发电没备占10年公司新增订单和年末在手订单的比例均达到50%,而冶金设备则下降为22%和25%。目前清洁能源设备已成为公司第一大收入来源,随着产品结构调整的推进,公司未来收入增长有更坚实的基础。

毛利率保持稳定:公司10年的综合毛利率为19.03%,略高于09年的18.48%,大体保持稳定。值得注意的是,随着销售规模的提升,发电设备的毛利率从上半年的27.26%回升至31.16%,显示该项业务保持了很强的盈利能力。而随着收入规模的增长,石化设备业务、锻压及其他设备业务10年的毛利率相比09年分别有2.8和10.2个百分点的提升。

费用控制良好:公司10年的销售费用率和管理费用率分别为1.92%和8.66%,比去年同期分别上升了0.2和1.0个百分点,费用率的上升主要是营业收入变化所致。从绝对值看,10年公司三项费用总和为295百万元,比09年的309百万元略有下降。

现金流逐步改善:经营活动产生的现金流量为净流出405百万元,其中4季度单季为净流入482百万元。这主要是公司4季度销售收入增长、存货与3季度基本持平、应收账款回落等所致。10年,公司提计了71百万元的资产减值损失,比去年同期增加了11.2%。

我们预测公司 年营业收入分别为8,115,9,761和11,535百万元,净利润分别为393,554和733百万元,同比增长41%,41%和32%;EPS 分别为0.23,0.33和0.43元。目前公司股价对应11年64倍PE,维持"持有"评级。

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